在6月12日SpaceX上市那天买入的小散户，很可能只是把钱押在了马斯克的那张火星船票上。但如果你一直盯盘到投行发布深度研报那周，大概会在一个午后对着屏幕陷入沉思。高盛给它的定位不再仅仅是火箭公司，而是一个五年内有望成为地球上最大人工智能基础设施的怪物。这种视角切换，足以让任何只看见“猎鹰”和“星舰”的早期持有者重新修订自己那套估值模型。 高盛是这次首次公开募股的主承销商。它在给客户的报告里拉出了一条陡峭得反常的收入曲线：SpaceX的总营收会从2025年的187亿美元，暴涨到2030年的4740亿美元，届时将压过当今绝大多数科技巨头。这条抛物线立刻招来了晨星分析师尼古拉斯·欧文斯、Prof G Markets联合主持人埃德·埃尔森等多位股票分析师的质疑。核心争议出在被SpaceX收购的前xAI身上——这家公司2025年营收32亿美元，却净亏64亿美元。而高盛预计这个AI部门2026年将创收156亿，2027年344亿，到2030年一路狂飙至3220亿美元，直接把云服务的当下年收入甩在身后，只逊于近期约2160亿美元的营收规模。SpaceX已披露从现在到2030年总计3500亿美元的资本开支计划，其中大半流向数据中心、卫星算力网络和Terafab芯片制造设施。高盛还预测，SpaceX的息税折旧摊销前利润将从2025年的66亿美元攀至2030年的3520亿美元，AI业务成为绝对主引擎。面对这个需要叠满“一切顺利”假设才能成立的模型，市场显然还没想好该用火箭公司的市销率，还是AI泡沫的信仰溢价来给这只股票定价。